Intégrer des actifs privés dans une vision multi-actifs revient souvent à rapprocher deux mondes qui ne se parlent pas naturellement. D’un côté, des expositions liquides décrites avec des indicateurs quotidiens, de l’autre des engagements à long terme, moins fréquemment valorisés et porteurs de contraintes spécifiques. Sans cadre explicite, la cohérence globale repose surtout sur l’intuition et la mémoire des personnes impliquées. Nous proposons une approche qui commence par une cartographie factorielle simple, reliant chaque grande poche d’actifs privés à quelques moteurs économiques. Cette cartographie n’a pas pour but de prédire l’avenir, elle sert de langage commun pour décrire comment le patrimoine réagit à différents environnements. À partir de là, nous construisons des scénarios cohérents, en documentant les hypothèses de manière transparente et en rappelant systématiquement que past performance does not guarantee future results. Ces scénarios sont ensuite mis en regard de bandes d’allocation et de seuils d’alerte, afin de clarifier les marges de manœuvre et les points de vigilance. Les décisions prises en comité peuvent ainsi être reliées à des repères discutés à froid, plutôt qu’à des réactions isolées face à un événement. Les résultats peuvent varier en fonction des conditions de marché, des caractéristiques des actifs détenus et des choix effectués au fil du temps, ce qui justifie une relecture régulière du cadre.